TRKA(Troika Media,

TRKA(Troika Media) 쇼트 스퀴즈가 리얼하다

우리는 TRKA가 올해 가장 저평가된 페니 주식 중 하나가 될 수 있다고 언급했습니다.

광고주 TRKA의 펀더멘털과 완전히 오해된 기록은 소매 투자자들이 승자를 찾을 확률이 1,000%라는 것을 의미했습니다.

솔직히 말해서 TRKA를 놀랍도록 평범한 역 합병으로 평가하여 문제를 지나치게 단순화했습니다.

표준으로 간주되는 것은 종종 공매도자에게 매우 어리석은 결정으로 이어질 수 있기 때문입니다.

따라서 공정가치가 $4.70인 회사인 TRKA는 전체 주식의 43%를 공매도하는 다임 주식이 되었습니다.

그리고 이제 대부분의 소매업체가 입주했기 때문에 TRKA의 주가는 사실상 계속 상승할 수밖에 없습니다.

TRKA가 페니 스톡이 된 방법

우선 TRKA의 역합병에 대한 배경 지식이 필요합니다.

2022년 3월, 쉘 컴퍼니인 TRKA는 연간 매출이 약 3억 달러이고 조정 EBITDA가 2,300만 달러인 고객 확보 및 마케팅 회사인 Converge LLC를 인수했습니다.

Wall Street M&A에서 이러한 역합병은 비즈니스의 정상적인 부분입니다.

Converge와 같은 회사는 NASDAQ과 같은 거래소에 상장하는 것이 비싸다는 것을 알고 있습니다.

따라서 TRKA는 최고 수준의 투자 은행을 고용하는 대신 수익성 있는 사업을 맡게 되어 기쁩니다.

그렇다면 수익성이 없는 페이퍼 컴퍼니인 TRKA는 어떻게 Converge를 인수했을까요?

1억 2500만 달러 규모의 합병을 위해 TRKA는 2500만 달러의 제한된 보통주를 발행하고 2500만 달러 이상의 현금을 조달했으며 대출 투자 회사인 Blue Torch Capital로부터 추가로 7500만 달러의 부채를 인수했습니다.

여기에서 흥미로운 이야기가 시작됩니다.

Blue Torch Capital이 합병 자금을 조달하도록 장려하기 위해 TRKA는 채권자에게 일치하는 수의 영장으로 뒷받침되는 시리즈 E 전환 우선주로 5천만 달러를 제공했습니다.

$1.50의 전환 가격에서 이는 약 3,333만 주에 해당합니다.

그리고 TRKA의 주가가 $1.50 아래로 떨어지면 Blue Torch는 25센트 하한선에 따라 현재 시장 가격의 80%에 거래될 수 있습니다.

최악의 시나리오에서 이 거래로 인해 TRKA는 2억 개의 신주를 발행하게 될 수 있습니다.

이는 TRKA 재무제표상 손실로 인식되지 않는 사실입니다.

2022년 4월 TRKA는 추가 2억 주를 요구하는 S-1 성명서를 제출했습니다.

물론 공매도자들은 이것을 좋은 매도 기회로 보았을 것입니다.

TRKA는 보통주 6400만주를 발행했고 2억주의 희석 가능성은 기존 주주들에게 사실상 치명적이었습니다.

공매도자들은 가격을 25센트 이하로 보내고(실제로 그렇게 했습니다) Blue Torch가 시리즈 E를 먼저 전환하기를 기다렸습니다.

Blue Torch가 주식을 교환하지 않는 한 헤지 펀드에 대한 순진한 일방적 거래처럼 보였습니다.

TRKA에는 생명줄이 있습니다

Blue Torch 경영진이 공매도를 하지 않기로 결정한 데에는 몇 가지 이유가 있습니다.

분명히, 25센트에 2억 주로 이동하면 채권자들은 엄청난 양의 팔 수 없는 주식을 갖게 되었을 것입니다.

대부분의 TRKA 주식은 단단하게 보유되어 있으므로 3,200만 개의 자유 유동 회사의 2억 주를 매각하면 주가가 급락했을 것입니다.

Blue Torch는 이익을 위해 주식을 팔고 싶어합니다.

둘째, TRKA는 최소한 근본적인 관점에서 좋은 성과를 내고 있습니다.

2022년 11월 TRKA는 2007년 이후 TRKA의 첫 영업 이익인 460만 달러의 분기 영업 이익을 창출했다고 보고했습니다.

그리고 월가는 이제 TRKA가 2024년까지 3,580만 달러의 영업 이익을 창출할 것으로 예상하고 있습니다.

결합된 TRKA는 3~4년에 걸쳐 7,500만 달러의 대출금을 상환하고 Blue Torch에 추가로 5,000만 달러의 전환 주식을 지불할 수 있습니다.

급속한 성장에 관한 것이 아닙니다.

TRKA는 원래 약속을 이행할 만큼 사업이 좋은 회사였습니다.

Blue Torch는 계속해서 TRKA와 파트너십을 맺고 있습니다.

2022년 9월, 두 회사는 주식 희석 한도를 1억 4,200만 주로 제한하는 새로운 시리즈 E 계약에 동의했습니다.

일부 계약 위반에도 불구하고 TRKA는 Blue Torch와 전반적으로 좋은 협상을 유지하고 있습니다.

지금까지 약 8건의 계약을 변경했습니다.

TRKA의 부상

다수의 주식 등급, 잘못된 인센티브, 약속 위반, 신용 수정은 모두 기업 M&A 프로세스의 일반적인 특징입니다.

회사 간의 합병은 거의 원활하게 진행되지 않습니다.

그리고 물론 그것은 Converge의 백도어 상장을 위한 것입니다.

그러나 상황은 크게 악화되었습니다.

2월 17일, TRKA는 2억 건의 S-1 등록을 철회한다고 발표했습니다.

투자자들은 TRKA가 Blue Torch에 대한 의무를 이행하기 위해 등록해야 한다는 사실을 알고 있었기 때문에 모두가 혼란스러워했습니다.

주가는 다음 거래일에 40% 상승하는 비정상적인 거래량을 보였지만 다시 28센트로 떨어졌습니다.

그런 다음 TRKA는 자본 구조를 최적화하고 전략적 대안을 모색하기 위해 투자 은행 Jefferies와 협력하고 있다는 보도 자료를 발표했습니다.

TRKA는 Converge의 CEO인 Sid Moama와 수정된 고용 계약을 체결하여 기금 마련에 도달했을 때 유지 보너스를 제공했습니다.

이것은 시장을 더욱 혼란스럽게 만들었습니다.

2월 23일 주가는 26센트로 마감되었습니다.

그러나 소매 투자자들은 잘못된 가격 공매도 전략에 의존하고 있음을 깨달았습니다.

그리고 그들은 게임을 떠났습니다.

그것은 투자자들이 S-1과 Jefferies 거래가 TRKA가 주식을 희석하지 않고 자본을 재확충할 수 있음을 의미한다는 것을 깨닫기 시작했기 때문입니다.

이것은 S-1 등록을 취소할 수 있는 유일한 합당한 근거입니다.

그리고 주가가 계속 상승하면서 TRKA의 43% 공매도는 갑자기 TRKA에 대한 엄청난 공매도 압박으로 바뀌었습니다.

TRKA가 $1 또는 $4.7에 도달할까요?

물론 TRKA에 대한 투자에는 근본적인 위험과 재정적 위험이 모두 있습니다.

기본적으로 TRKA에는 버스에 치일 위험이 있습니다.

CEO Sid Toama와 그의 부관들은 선두 기업들로부터 막대한 이익을 거두고 있습니다.

TRKA는 85명의 직원으로 구성되어 있으며 2021년에 미화 3억 달러의 매출을 달성했습니다.

TRKA의 사업은 경영진 중 한 명이 떠나면 즉시 어려움을 겪을 수 있습니다.

재정적 측면의 문제는 Blue Torch의 자금이 바닥나서 Jeffries가 해결할 수 없는 상황에 처하게 될 수 있다는 것입니다.

소액투자자라도 들어가자마자 흥미를 잃고 사라질 수 있다.

그럼에도 불구하고 위험을 회피하는 투자자(그리고 공매도에 대한 명백한 혐오)는 그대로 있기를 원할 것입니다.

TRKA가 우리가 오랫동안 본 최고의 투자 기회 중 하나라는 것은 사실입니다.

그리고 TRKA가 적당한 성장에 대한 약속을 이행할 수 있다면 주가는 1달러에서 4.7달러 사이가 될 수 있습니다.